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　　三中全會後中國金融改革新藍圖
　　市場起“決定性作用”是金融改革的核心，優化金融組織體系是金融改革的突破口，深化金融改革要協同配合推進
　　文/王元龍
　　中共十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》(簡稱為《決定》)指出，“經濟體制改革是全面深化改革的重點。”作為經濟體制改革重要組成部分的金融改革，在十八屆三中全會以後如何推進，受到國內外廣泛關註。而這份里程碑意義上的《決定》，描繪全面深化金融改革新藍圖的同時，也進一步明確了金融改革的目標和路線圖。
　　金融改革目標和基本原則
　　十八屆三中全會《決定》中提出，要“完善金融市場體系”。這是對黨的十八大提出的“深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系”的改革目標的具體落實。
　　“完善金融市場體系”主要包括三大方面：一是金融組織體系改革，包括擴大金融業對內對外開放、推進政策性金融機構改革、健全多層次資本市場體系、完善保險經濟補償機制、發展普惠金融、鼓勵金融創新等；二是金融要素價格體系改革，包括人民幣匯率利率市場化、健全國債收益率曲線、資本市場雙向開放、加快資本項目可兌換等；三是金融監管體系改革，包括完善金融監管、建立金融保障制度與退出機制、保障金融安全和穩定等。
　　現在，中國經濟發展中存在著較為嚴重的金融與實體經濟相背離，主要表現為：
　　一是金融支持實體經濟不到位，實體經濟特別是中小企業融資難、融資貴等問題長期未能得到有效解決。
　　二是金融對實體經濟的“擠出效應”。中國商業銀行的信貸資金中，約有60%沉澱於中長期貸款和各級地方政府融資平臺項目。除此之外，還有傳統銀行之外的所謂“影子銀行”為這些項目提供支持。大量的金融資源被配置到產出效率較低的基礎設施以及房地產領域。2013年上半年，中國房地產和地方融資平臺占據了新增社會融資的70%，從而對實體經濟產生了極為嚴重的“擠出效應”。
　　三是金融與實體經濟之間的利潤率差距過大。統計數據顯示，自2002年以來，中國工業整體平均利潤率在6%～7%之間波動，2013年上半年僅為5.4%。而銀行業營業利潤率2011年達39.1%，是當年工業利潤率的6倍以上。
　　金融發展的根基是實體經濟，《決定》要求完善金融市場體系，就是為了加大金融支持實體經濟的力度，讓金融更好地服務實體經濟。因此，要牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎，實行更加有利於實體經濟發展的政策措施；要緊緊圍繞使市場在金融資源配置中起決定性作用深化金融改革，“推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展。”
　　金融改革開放路線圖
　　《決定》確定了未來金融體制改革的路線圖，從整體來看：首先是金融組織體系的改革，其次是金融要素領域的改革，再次是金融監管體系的改革。
　　金融組織體系改革是金融改革的核心前提，如果金融組織體系改革滯後，金融要素領域改革、金融監管體系改革就很難推進。金融機構基礎行為不改變，利率市場化等要素改革就無法取得實質性成效，難以實質性突破金融壟斷，難以明確界定金融與政府的關係。
　　具體到某一項改革，《決定》也確定了路線圖，如利率市場化改革：改革應從放寬準入入手。與此相應，必須建立地方性金融監管機構，建立存款保險和貸款擔保制度。在此之後才能實行利率的全面市場化。
　　長期以來，對於金融開放的路線圖有著不同的看法，利率、匯率改革和資本項目開放，究竟孰先孰後，次序如何安排？實際上，次序是一個時點性的概念，根據不同的宏觀條件，次序或有不同的最優解。在未來的金融改革中，開放次序的設計和安排成為一個極為重要的問題。
　　《決定》描繪了金融開放的路線圖：第一，完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線；第二，推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系；第三，上述基礎上，加快實現人民幣資本項目可兌換。
　　深化改革是一個系統工程，《決定》提出的時間表是：“到2020年在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果，形成系統完備、科學規範、運行有效的制度體系，使各方面的制度更加成熟更加定型。”需要強調的是，這是一個未來七年的改革目標，也表明中國深化經濟金融改革將進入攻堅期和深水區，中國的金融改革將是一場持續的攻堅戰。
　　核心是市場起“決定性作用”
　　《決定》三次提到“使市場在資源配置中起決定性作用”。實際上，金融改革的方方面面無不與市場化密切相關，都是市場化改革的具體體現。這其中，政府和市場的關係是金融改革核心問題。理順政府、市場與社會三者的關係是完善金融市場體系的重心與難點，需要特別關註以下幾個方面：
　　一是打破政府對金融資源的過度壟斷。政府特別是地方政府對金融資源的壟斷導致金融市場的扭曲，改革就是要打破政府對金融資源的過度壟斷，減少國家對金融體系和金融市場的過度行政干預。
　　二是界定政府與市場的邊界。長期以來，政府對金融業實行嚴格的價格管制與規模管制，導致國內金融市場無法形成有效的價格機制。深化改革，就是將屬於市場的交給市場，向市場真正放權，充分發揮市場配置資源的決定性作用，完善主要由市場決定價格的機制，如利率市場化改革以及放鬆資本管制等，減少政府對金融機構等市場主體和微觀經濟活動的干預。
　　三是將市場運行納入法治的軌道。當前中國的行政審批事項依然過多，少數地方、部門設置審批、許可的隨意性很大，程序不規範，抑制了市場主體參與經濟活動的積極性，甚至出現一些權錢交易的腐敗行為，這都應在法律法規的框架內予以解決。在市場化的法規體系下，政府應對各類市場主體一視同仁，保證其依法平等使用生產要素、公開公平公正參與市場競爭，推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展。
　　優化金融結構七大突破口
　　中國金融體系存在較為嚴重的結構性失衡，已經對中國經濟和金融的發展產生了深刻的影響，中國金融體系結構調整時不我待。十八屆三中全會《決定》強調全面深化改革，就是要通過改革，實現經濟金融結構調整，這是中國從“經濟金融大國”走向“經濟金融強國”的必由之路。具體可概括為以下七個方面：
　　擴大金融對內對外開放。針對金融開放結構性失衡，《決定》提出“擴大金融業對內對外開放，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。”這是金融業對內開放的新突破。
　　一是釋放巨大的“市場化紅利”，各種社會資本進入將帶來行業發展的新繁榮；二是形成多元化競爭性銀行體系，放寬準入限制將成為銀行體系增量改革的主要內容；三是促進國有銀行的改革，對整個銀行體系產生“鯰魚效應”。
　　推進政策性金融機構改革。《決定》提出要“推進政策性金融機構改革”。毫無疑問，政策性銀行改革的方向不是商業化，而是“逆商業化”。即不以利潤最大化為經營目的，在特定的業務領域內從事政策性融資活動，以貫徹和配合政府的社會經濟政策或意圖的金融機構。同時，需要完善促進政策性金融發展的相關制度設計，構建相應的政策性金融體制和運行機制。
　　健全多層次資本市場體系。《決定》提出“健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規範債券市場，提高直接融資比重”。提高直接融資比重對於完善金融體系具有重要戰略意義，並可降低銀行業風險。
　　首先，多層次的資本市場體系是提高直接融資比重的基礎；其次，創新直接融資金融工具，將推進優先股、資產證券化，以及私募產品和私募市場發展；再次，規範資本市場信息披露，樹立以信息披露為中心的監管理念，唯此才能保護中小投資者的合法權益。
　　發展普惠金融。《決定》提出“發展普惠金融”，就是要求“實現發展成果更多更公平惠及全體人民，必須加快社會事業改革，解決好人民最關心最直接最現實的利益問題，努力為社會提供多樣化服務，更好滿足人民需求。”發展普惠金融是“實現發展成果更多更公平惠及全體人民”的重要途徑。
　　完善保險制度。保險是市場經濟制度不可或缺的要素。《決定》提出“完善保險經濟補償機制，建立巨災保險制度”，關係到國家長期穩定發展戰略的實施，有利於保持社會經濟的穩定。
　　鼓勵金融創新。針對資本市場內在結構性失衡、金融業內部結構性失衡、金融資源配置結構性失衡，以及商業銀行業務結構性失衡等問題，《決定》提出了“鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品”。
　　國有商業銀行改革。十八屆三中全會《決定》中儘管沒有專門提及國有商業銀行改革，但對進一步深化國有企業改革提出了要求：“國有企業總體上已經同市場經濟相融合，必須適應市場化、國際化新形勢，以規範經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業效率、增強企業活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業改革。”毫無疑問，這些要求也完全適用於國有商業銀行。□
 
（編輯：SN054）